海尔智家A、H股近期表现良好，“合并”后估值初步提升。 1月4日，海尔智家港股大涨13%，迅速逼近机构前几天刚刚给出的目标价。
众所周知，海尔智家无论是全球品牌还是高端品牌，都处于行业领先地位。然而，这些优势并没有体现在市场价值上。这也导致外界经常将海尔智家与美的集团、格力电器进行比较。电器市值低于海尔智家。
事实上，海尔智家市值低是由于空调业务的短板，以及战略方向、上市业务结构等原因。面对这些影响市场价值的因素，海尔智家已经开始一一解决。目前，两家上市公司的合并已完成。资本市场对此普遍看好，并给予“买入”评级。
同时，海尔智家还在采取措施继续提升市值，目前正在逐步释放价值，所以财务和业绩方面都不存在问题。目前，海尔智家已经意识到一些影响公司整体效率的关键问题，并正在逐步解决。北克头眼（ID:Beiketouyan）认为，海尔智家的估值提升逻辑可以从三个角度来看：
1、短期：H股成功上市将带来估值反弹
2、中期：整合带来的业绩提升将提升估值
3、长期：智能家居业务增长将提升估值
其中，H股成功上市推动估值提升的逻辑已初步实现，而中长期业绩的改善还有待验证。我们来一一看看。
1、海尔电器整合完成
整合海尔家电是海尔智慧家庭一项非常重要的业务。在“合并”完成之前，可以将A股上市的海尔智家和H股上市的海尔电器视为两家相对独立的公司。海尔智家和格美营收相近但利润却相差甚远的原因之一是两家公司在经营过程中难免会产生一些不必要的费用。这种“摩擦成本”吞噬了大量的利润。
2019年数据显示，海尔智家销售费用率、管理费用率、财务费用率最高。如前所述，诸多前瞻性的战略布局增加了海尔智家的长期支出。而“整合”可以理解为海尔智家彻底回购海尔电器，成为一家公司，这将在一定程度上减少内讧，缓解这一现象。
2020年12月23日，海尔智家H股成功上市，港股市场的海尔家电更名为海尔智家。虽然这只是一个里程碑式的事件，虽然合并带来的好处还需要在季报中揭晓，但这样的预期对于资金来说已经足够了。迄今为止，A股和H股表现良好。
2. 2021 年的业绩驱动因素
刚才提到，“整合”完成后，费用有望减少，体现在业绩数据中净利润的快速增长。同时，收购也会在一定程度上减少同业竞争，让企业更好地发挥规模经济作用。
而且，海尔智家新成立的三翼鸟场景品牌将逐步打开智能家居场景的销售。一个客户单价22万的智能家居，利润非常可观。随着房地产竣工数量的回升，智能家居也能收获后房地产周期的红利。
从更宏观的角度来看，近年来家电行业规模总体保持稳定，以海尔智家为主的高端市场增长明显。 2021年，随着新冠疫苗的出现和疫情防控的常态化，新冠对线下销售的影响将逐渐减弱。
所以北克头眼（ID:Beiketouyan）认为海尔智家对于牛年的出色表现还是非常有希望的。
3、智能家居逐步落地
海尔智家与Grime相比，其最大的特点就是智能家居战略。从该公司从“青岛海尔”更名为“海尔智家”，就可以看出其进军智能家居的决心。
其实我们在之前的文章中就提到过关于智能家居的内容。所谓“智能”，就是传统家居与互联网的有机结合。您可以想象一下，通过一个平台连接家里的冰箱、台灯、电视、微波炉等。你可以用手机操作或者语音轻松控制……说白了就是互联网+传统家居=物联网。
根据Flush iFinD数据，全球智能家居市场正在不断扩大。海尔智家是中国智能家居的领先者，小米在这方面也做得不错。
如此看来，智能家居的逐步商业推广将成为支撑海尔智家价值提升的长期逻辑。比较有前途的是海尔智家旗下的子品牌三翼鸟，专门做成套定制智能家居。去年年底，三翼鸟品牌的成立，标志着海尔智家智能家居的商业化。
与传统零售家电相比，三一鸟提供全套智能家居，如智能厨房、智能卧室等，平均单价为22万元。三鸟鸟也是全球第一个提供智能家居场景服务的品牌。海尔智家推出新品牌是区别于传统零售品牌的明智选择。
综上，简述了海尔智家腾飞的短、中、长期逻辑。目前，海尔智家与Grime的营收规模相近，但市值却相差较大。 2019年，海尔智家与美的的营收差距仅为700亿，但市值差距却超过4000亿。
当这些逻辑一一落实时，海尔智家或将成为中国领先的智能家居平台；美的不断收购扩张，或将成为大小家电全零售平台；而格力目前仍以空调业务为主，但正在加速多元化布局，家电和智能设备或将成为其多元化战略的重点。