12月23日，海尔智家（600690.SH）通过新发行H股正式吸收合并海尔电器（01169.HK）全部股份，实现智能家居业务板块整体上市。对于海尔智家来说，整体上市将撬动公司的战略杠杆，迎来发展的“黄金期”。
战略杠杆理论是管理大师M·利里提出的理论思想。它的定义是战略杠杆=流动性利润回报。流动程度取决于产业结构和企业的竞争地位。位置变动后获得的利益取决于整个行业的利润分配方式。
显然，对于企业来说，战略杠杆的意义在于可以通过改变竞争地位和产业结构来创造新的机会。
通过打通内部管理壁垒、消除股权壁垒，海尔智家的行业竞争力将显着增强，意味着其灵活性将大大提高；另一方面，随着费用的优化，未来公司利润将持续增长。撬动战略杠杆后，海尔智家的股价将有上涨空间，从而进入上市的“甜蜜点”。
01 重构行业格局
2013年底，海尔智家、美的、格力的估值相差不大。但从2014年开始，美的逐渐超越另外两家，而海尔智家的估值始终领先。
然而，从收入角度来看，这三家公司之间的差距并不像估值显示的那么大。今年前三季度，海尔智家、格力电器、美的集团营收分别为1544.12亿元、1258.89亿元、2167.61亿元。海尔智家营收高于格力，低于美的。
营收规模并不落后的海尔智家为何得不到资本市场的认可？究其原因，市场长期以来对海尔智家存在三大质疑：利润低、费用复杂、股权结构不一致。合理的。
其实，这三大疑点可以归结为一点，那就是海尔智家的规模优势并没有体现在盈利水平上。
制约海尔智家利润增长的最大障碍是复杂的内部股权结构。此前，海尔集团家电业务的核心资产分布在海尔智家（A股）和海尔电器（H股）两大平台。股东利益不一致。
虽然H股海尔电器的控制权掌握在A股海尔智家手中，但海尔智家仅持有海尔电器45.9%的股份。这导致海尔智家整体市场占有率不错，但利润却被多方瓜分。海尔集团、A股投资者、H股投资者、海尔智家管理层、海尔电器管理层都有各自的利益诉求。
在各项费用方面，由于A股和H股股东的利益不一致，各渠道之间难免会出现重复营销、人员冗余等情况。
以过往数据为例，海尔智家的营销费用和管理费用均明显高于美的、格力。各项费用的重叠，明显拖累了海尔智家的盈利能力。
整体上市后，海尔智家将成为唯一的业务和渠道平台。不仅能够从所有家电业务中获取利润，还能打破以往股东之间的壁垒，使所有股东的利益统一，各业务线的利益统一。支出也将不断优化。
面对利润、费用、股权三大质疑，海尔智家整体上市做出了强有力的回应。在内部形成合力后，本已强势的海尔智家有望重新获得市场认可，白色家电格局也或将重塑。
02 利润是核心驱动力
正如之前海尔智家股价因盈利而受到打压一样，在解决了外界的三大质疑后，归属于海尔智家股东的净利润有望继续增长。
从长远来看，海尔智家未来的业绩增长是比较确定的。这种增长主要来自三个方面：业绩增长、股权增强、成本优化。
首先是业绩增长。得益于行业相对稳定的增长预期，海尔智家有望实现稳定增长。四年来，海尔智家总营收逐年增长，年复合增长率高达24%。
尽管今年客观因素阻碍了经济发展，但海尔智家前三季度总收入仍实现同比增长。相信随着整体经济环境的复苏，海尔智家未来业绩有望继续稳步提升。
其次，整体上市后，海尔智家将拥有H股业务的全部股份，这意味着海尔智家将获得洗衣机业务、水家电业务、经销商渠道和线上渠道的全部利润，从45.9%增至100%的股权。改善将成为海尔智家利润提升最直接的驱动因素。
最后，在费用方面，随着股东利益的统一，各种多余的费用有望得到优化，这将直接导致归属净利润的增加。参考美的和格力的费用率，海尔智家仅在管理费用和销售费用两项占总收入的8%左右，还有提升空间。
考虑到海尔智家总收入超过2000亿元，成本优化带来的利润提升潜力预计将达到160亿元。
未来，海尔智家将通过全面有效的员工激励，进一步强化公司、股东、员工利益的一致性，业绩将稳步实现。
03 股价触及“最佳点”
投资最重要的是预期差异，这给了股价上涨的空间。
从这个角度来看，目前海尔智家被低估并不是一件坏事。在白色家电三大巨头中，海尔智家的股价反弹空间其实是最高的。
海尔智家在战略层面的积极探索已初见成效。全球品牌打造、高端品牌、场景品牌、生态品牌是海尔智家近年来探索的路径，公司为此投入了大量资金。
现在这些探索的成果已经逐渐显现。第三季度海外收入增长17.5%，营业利润增长58%；卡萨帝三季度营收增长超20%，冰箱、空调、洗衣机高端份额遥遥领先；全球首个场景三翼鸟品牌的推出，让海尔智家走在了行业前列。
此次整体上市有望重塑海尔智家行业地位；而打通内部壁垒后，利润回报将不断提高。根据战略杠杆=流动性利润回报的公式，海尔智家的整体上市实际上是公司发挥战略杠杆的历史时刻。
在网球运动中，人们将最佳击球区域称为“最佳击球点”。海尔智家借助战略杠杆后，再小的改进，经过战略杠杆放大后，也能产生巨大的效果。可见，海尔智家股价对于投资者来说的“甜蜜点”或许已经出现。
因此，海尔智家以智能家居业务板块的整体上市来撬动战略杠杆，不仅解答了外界此前的质疑，也描绘了一个充满希望的未来。